机构指出，制冷剂配额策略的严肃性将抓续聚色网电影，在供给端恒久强敛迹的布景下，抓续看好制冷剂产物恒久景气度的不竭。

　　中枢逻辑

　　1.2025年制冷剂配额核发情况公示聚色网电影，二代制冷剂践约加快削减，三代制冷剂R32同比增发4.0万吨，R22、R32等品种行业集中度高；需求端受国补策略刺激、泰西补库、东南亚等新兴区域需求增长等身分影响，海表里空调出产、排产大幅耕作。二代制冷剂R22等品种在供给快速放松、空调维修市集的复旧下，展望2025年将出现供需缺口；三代制冷剂R32供给虽同比小幅耕作，但2024年库存销耗殆尽，需求端也呈现快速增长，展望2025年将保抓供需紧均衡。制冷剂配额敛迹收紧为恒久趋势概念，在此布景下，少女野外调教看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将不竭，价钱恒久仍有较大上行空间；对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保抓恒久高盈利水平。

　　2.家电产销两旺刺激制冷剂消费。2024年中国空调产量2.32亿台，同比增长8.13%，以旧换新策略进一步刺激需求增长；印度家用空调渗入率仅10%，售后市集年需R32超6000吨，未来跟着空调渗入率提高展望HFCs需求以10%—15%的CAGR增长。同期，含氟高分子材料延长需求爆发，每吨PVDF销耗2吨R142b，中国PVDF产量10.94万吨，同比增长24.22%，新动力掌握占比超40%。

　　3.2025年国补策略不竭，高基数下空调排产抓续增长。2025年一季度空调内销排产数据抓续高涨，其中1—2月败北出口被迫减量，3月缓缓起量，除季节性备货身分影响，“两新”策略激动也有较大促进。此外由于客岁国补在淡季驱动全面推出，而本年国补惠及全年，展望将有部分客岁未被激励的需求在二季度旺季起被催化。出口方面，开年后出口备货需求渐渐走弱；客岁底以来，受好意思国提高关税音问影响，出口备货订单需求前置。此外，新兴市集空调装机率低，展望在环球变柔顺经济复苏的催化下，需求增长显著。

　　利好个股：

　　提出眷注：永和股份、巨化股份、三好意思股份等聚色网电影。